Na aanleiding van de post van @Vera (dank daarvoor) leek het me goed om wat extra aandacht te besteden aan special dividends.

Naast de voorspelbare, reguliere dividenduitkeringen die de kern vormen van een dividendportefeuille, bestaat er een aantrekkelijk fenomeen: het special dividend. Voor dividendbeleggers kan dit aanvoelen als een onverwachte bonus, bovenop het reguliere inkomen.

Een special dividend, ook wel een ‘extra’ of ‘eenmalig’ dividend genoemd, is een betaling van een bedrijf aan zijn aandeelhouders die buiten het normale schema van dividenduitkeringen valt.

Een belangrijk punt, met name voor Dividend Aristocrats of Kings, is dat een special dividend volledig losstaat van het reguliere dividend. Het uitkeren van een special heeft geen impact op het ’track record’ van reguliere verhogingen. Een bedrijf hoeft een special dividend het jaar erna dus niet te herhalen om de status van Aristocrat of King te behouden; die status is puur gebaseerd op de groei van het reguliere dividend.

Bedrijven keren deze special dividends uit om overtollig kapitaal te distribueren dat niet onmiddellijk nodig is voor herinvestering in het bedrijf of voor reguliere dividendbetalingen.

De redenen voor een special dividend variëren, maar de meest voorkomende zijn:

  • Uitzonderlijk sterke winsten: Een bedrijf heeft een extreem winstgevend jaar of kwartaal achter de rug.

  • Verkoop van bedrijfsonderdelen: De verkoop van een fabriek, merk of dochteronderneming levert een grote som geld op.

  • Optimalisatie van de balans: Het bedrijf heeft te veel liquide middelen en ziet geen directe investeringskansen die een hoger rendement opleveren dan het teruggeven aan de aandeelhouders.

Structureel versus Incidenteel

Het is cruciaal om een onderscheid te maken tussen twee typen ‘speciale’ dividenden, aangezien de term “special dividend” vaak voor beide wordt gebruikt.

  1. Het Echte Eenmalige Special Dividend: Dit is de klassieke definitie: een onvoorspelbare, eenmalige uitkering. Een bedrijf als Costco is hier een perfect voorbeeld van; het bouwt jarenlang een enorme kaspositie op en keert deze dan in één keer uit aan aandeelhouders. Deze zijn per definitie niet structureel.

  2. Het ‘Structurele’ Speciale (Variabele) Dividend: Dit is een modernere benadering die je vooral ziet in cyclische sectoren zoals energie en grondstoffen, maar ook bij sommige BDCs en verzekeraars. Deze bedrijven hebben een formeel dividendbeleid dat bestaat uit twee delen:

    • Een vast basisdividend: Dit is een relatief laag, maar vaak zeer veilig dividend dat het bedrijf verwacht te kunnen betalen, zelfs in slechte economische tijden.

    • Een variabel dividend: Dit is een ‘speciaal’ of ‘aanvullend’ dividend waarvan de hoogte direct gekoppeld is aan de winst of (vaker) de vrije kasstroom van het afgelopen kwartaal.

Voor beleggers biedt dit een mix van stabiliteit (de basis) en een direct voordeel van goede tijden (het variabele deel). Dit is wat velen bedoelen met “structurele special dividends”.

Bedrijven met Structurele Speciale Dividenden

Hieronder volgt een lijst van bedrijven die bekend staan om hun variabele, aanvullende of structureel terugkerende special dividends.

(Let op: De aard van variabele dividenden is dat ze kunnen fluctueren en niet gegarandeerd zijn. De genoemde kwartalen zijn gebaseerd op de meest recente historie.)

Energie (Olie & Gas) Deze bedrijven keren vaak een basisdividend uit, aangevuld met een variabel dividend op basis van de vrije kasstroom.

Devon Energy (DVN): Betaalt zijn (sterk variërende) variabele dividend doorgaans uit in Q1, Q2, Q3 en Q4.

Coterra Energy (CTRA): Betaalde zijn basis-plus-variabel dividend uit in Q1, Q2, Q3 en Q4, in 2021 2022 en 2023.

EOG Resources (EOG): Betaalt naast het basisdividend vaak special dividends, doorgaans in Q2 en Q4.

Business Development Companies (BDCs) & Verzekeraars

Main Street Capital (MAIN): Betaalt een maandelijks basisdividend en keert doorgaans aanvullende dividenden uit in de verschillende kwartalen.

Hercules Capital (HTGC): Betaalt een kwartaal basisdividend plus een variabel aanvullend dividend, doorgaans in Q1, Q2, Q3 en Q4, ieder kwartaal dus eigenlijk.

American Financial Group (AFG): Deze verzekeringsholding staat bekend om het meermaals per jaar uitkeren van special dividends, vaak in Q1 en Q4, bovenop het reguliere dividend.

Overig
11. Buckle (BKE): Deze kledingretailer staat bekend om het jaarlijks uitkeren van een groot special dividend, bijna altijd in Q1, naast het reguliere kwartaaldividend.

Bedrijven met Incidentele (Echte) Speciale Dividenden

Dit zijn voorbeelden van bedrijven die een echt eenmalig (of zeer onregelmatig) special dividend hebben uitgekeerd als gevolg van een uitzonderlijke financiële gebeurtenis.

Costco (COST)

Laatste Special: $15,00 per aandeel, betaald in januari 2024. Costco is het schoolvoorbeeld van een bedrijf dat periodiek (om de paar jaar) een groot special dividend uitkeert uit zijn opgebouwde kasreserves.

Abercrombie & Fitch (ANF)

Laatste Special: $1,00 per aandeel, betaald in februari 2024, na een zeer sterke operationele prestatie en het bereiken van de schuldreductiedoelstellingen.

Graco (GGG)

Laatste Special: $1,00 per aandeel, betaald in december 2023. Dit industriële bedrijf keert af en toe een special dividend uit aan het einde van het jaar.

Brown & Brown (BRO)

Laatste Special: $0,085 per aandeel, betaald in december 2022. Dit was een eenmalige uitkering naast het reguliere dividend.

HSBC Holdings (HSBC)

Laatste Special: $0,21 per aandeel, betaald in april 2024. Dit was een klassiek eenmalig dividend, direct gefinancierd uit de opbrengst van de verkoop van hun Canadese bankdivisie.

Canadian Natural Resources (CNQ):

Keerde in 2022 een flinke special uit bovenop het reguliere dividend.

BHP Group (BHP):

Betaalt af en toe een special dividend.

Rio Tinto (RIO):

Betaalt tweemaal per jaar een sterk variabel dividend (interim, vaak in Q1/Q2, en finaal, vaak in Q3/Q4).

Conclusie

Special dividends zijn een aantrekkelijke bonus voor de geduldige belegger. Het is echter van belang om het karakter van de uitkering te begrijpen. Gaat het om een echt eenmalige meevaller, zoals bij Costco of HSBC, of is het een structureel onderdeel van het beleid in een cyclische sector, zoals bij Devon Energy?

Voor de lange termijn dividendbelegger moet de focus altijd liggen op de gezondheid en de groei van het reguliere basisdividend. Een special dividend is, en blijft, een extraatje.